Le rapport sur l’inflation américaine paraît dans un contexte de hausse des prix du pétrole et de division au sein de la Fed

Ce qui a changé

Selon AP News, le prix de l’essence a atteint 4,28 dollars le gallon, en hausse de 7 % en un mois, tandis que le rendement des bons du Trésor à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis près de trois ans et que le coût des emprunts immobiliers a augmenté. La Réserve fédérale est divisée à l’approche de sa réunion des 15 et 16 septembre: l’inflation globale devait ralentir, passant de 3,4 % à 3,3 %, mais les chiffres définitifs et la décision sur les taux restent incertains.

Pourquoi c’est important

La pression immédiate est facile à ressentir. Une facture de carburant plus élevée laisse moins de marge pour les courses, les réparations ou d’autres dépenses. La hausse des rendements des bons du Trésor renchérit également les nouveaux prêts immobiliers et les autres emprunts, réduisant ce qu’un revenu donné peut permettre de financer.

La question essentielle est de savoir si le carburant restera un choc circonscrit ou s’il se propagera à l’ensemble de l’économie. Le diesel plus cher augmente les coûts du transport routier. Si les transporteurs répercutent ces coûts dans leurs contrats, les distributeurs pourraient finir par facturer davantage les produits alimentaires et les articles ménagers livrés par camion. Le renchérissement du kérosène pourrait exercer une pression similaire sur les tarifs aériens. La concurrence, les couvertures de risque et les marges des distributeurs pourraient ralentir cette chaîne, mais elles ne garantissent pas qu’elle s’arrête.

Les petites entreprises dépendantes du transport se retrouvent dans une position délicate: absorber la hausse du carburant et perdre en marge, ou augmenter leurs prix au risque de perdre des clients. La Fed fait face à une version similaire du problème. Une mesure mensuelle de l’inflation sous-jacente arrondie à 0,3 % pourrait favoriser une hausse des taux, tandis qu’un chiffre de 0,2 % ou moins pourrait rendre un statu quo plus probable. De minuscules écarts statistiques pourraient donc modifier les conditions d’emprunt pour des millions de ménages et d’entreprises.

Comment les effets pourraient se propager

La reprise des combats au Moyen-Orient a coïncidé avec une hausse des prix du pétrole, de l’essence et du diesel. Si le diesel reste cher, les transporteurs pourraient augmenter leurs surtaxes carburant ou renégocier leurs contrats de fret. Les distributeurs pourraient alors répercuter une partie de ces coûts sur les ménages au cours des semaines suivantes.

Cette chaîne s’affaiblit si les prix du carburant reculent, si les transporteurs utilisent des couvertures de risque ou des contrats à prix fixe, ou si les distributeurs absorbent la hausse. Les signaux les plus clairs sont les prix du diesel, les surtaxes de fret, les coûts des produits chimiques et les prix des marchandises transportées par camion.

Évaluation de l’impact

• Les automobilistes américains font immédiatement face à une hausse de leurs dépenses hebdomadaires de carburant.
• Les emprunteurs immobiliers et les entreprises à la recherche de financements subissent la pression de taux à long terme élevés.
• Les transporteurs de fret voient leurs coûts d’exploitation augmenter et pourraient renforcer leur pouvoir de négociation grâce aux surtaxes.
• Les distributeurs et les petites entreprises dépendantes du transport pourraient voir leurs marges se réduire avant de pouvoir augmenter leurs prix.
• Les compagnies aériennes pourraient faire face à une hausse de leurs coûts de carburant, avec des répercussions sur les tarifs ou la capacité de transport si ces coûts ne peuvent pas être absorbés.
• Les producteurs de pétrole et de gaz pourraient bénéficier de prix plus élevés, même si le rapport n’établit pas de résultats à l’échelle des entreprises.

Les effets ne sont pas automatiques. Leur ampleur dépendra de la durée du maintien de prix élevés de l’énergie et de la répercussion ou non des coûts du carburant sur les prix plus larges.

Scénarios

Le plus probable

Notre perspective (spéculation éclairée): si le rapport sur l’inflation est proche des prévisions et que les prix de l’énergie restent élevés sans accélérer fortement, la Fed maintient des coûts d’emprunt restrictifs en attendant des signes plus clairs. Les taux des prêts immobiliers, les frais de fret liés au carburant et les coûts de financement restent élevés au cours des prochaines semaines, et certaines entreprises dépendantes du transport répercutent la hausse de leurs dépenses sur leurs clients.

Cette trajectoire est plus probable si l’inflation sous-jacente reste proche de 0,2 % par mois et si les responsables de la Fed demeurent divisés, plutôt que de s’orienter clairement vers une hausse ou une baisse des taux.

Scénario favorable

Si les tensions au Moyen-Orient s’apaisent et que les prix de l’essence et du diesel diminuent, l’inflation globale pourrait ralentir sans se propager fortement au fret, aux tarifs aériens ou aux articles ménagers. La Fed pourrait alors maintenir son taux directeur, tandis que la baisse des rendements des bons du Trésor réduirait la pression sur les emprunts immobiliers et l’activité dans le secteur du logement, sensible aux taux d’intérêt.

Scénario défavorable

Si les perturbations énergétiques persistent et que les coûts du carburant se répercutent sur le transport routier, les produits chimiques, les tarifs aériens et les biens de consommation, l’inflation pourrait rester supérieure à l’objectif. La Fed pourrait relever ses taux, affaiblissant la demande de logements et contraignant les entreprises dépendantes du transport à augmenter leurs prix ou à réduire leur activité.

Les prochains éléments à surveiller

• Le prochain chiffre mensuel de l’inflation sous-jacente: 0,3 % ou plus renforcerait l’argument en faveur d’une hausse des taux; 0,2 % ou moins favoriserait un statu quo.
• La décision de la Réserve fédérale des 15 et 16 septembre et son discours sur l’inflation.
• La poursuite de la hausse ou le début du recul des prix de l’essence et du diesel.
• Les surtaxes de fret, les prix des produits chimiques, les tarifs aériens et les marchandises livrées par camion au cours des prochaines semaines.
• Le maintien ou non du rendement des bons du Trésor à 10 ans près de son niveau record annoncé et la persistance de coûts élevés pour les emprunts immobiliers.