Qué cambió
Según AP Business, los precios mayoristas de EE. UU. subieron un 5,4% en agosto respecto al año anterior, frente al 4,7% de julio. Los precios aumentaron un 0,4% entre julio y agosto, mientras que los precios subyacentes subieron un 4,6% interanual; además, el petróleo superó los 100 dólares por barril en medio de la reanudación de los combates en Oriente Medio.
La situación inmediata es la siguiente:
- Los costes mayoristas de la energía y de otros productos vuelven a aumentar.
- Los aranceles siguen siendo otra posible fuente de presión.
- Estos datos ayudarán a definir la decisión de la Reserva Federal sobre los tipos la próxima semana.
Por qué importa
Es una advertencia para los márgenes antes de convertirse en un problema visible en los recibos. Las empresas que dependen en gran medida del combustible, el transporte o los insumos con un alto consumo energético se enfrentan ahora a una disyuntiva: absorber el aumento y ganar menos, o subir los precios y arriesgarse a perder clientes.
Nuestra perspectiva (especulación fundamentada): es probable que los costes relacionados con la energía sigan ejerciendo presión inflacionaria a corto plazo, y que las empresas trasladen parte de los aumentos cuando tengan margen para fijar precios. Si el petróleo se mantiene elevado, los pequeños minoristas y fabricantes podrían tener menos margen para proteger sus beneficios sin subir los precios o reducir la producción. Si la demanda se debilita, podrían absorber una mayor parte del impacto.
Para los hogares, eso podría significar una presión continua sobre el combustible, los alimentos, la ropa y otros productos esenciales. Para la Reserva Federal, la dificultad es que la inflación sigue siendo alta mientras los tipos de interés elevados pesan sobre la actividad económica. Las cifras de agosto no garantizan una subida de tipos, pero dificultan considerar que la inflación ya ha terminado.
Cómo podrían propagarse los efectos
La cadena es sencilla:
- El aumento de los precios del petróleo y el gas eleva los costes de producción y transporte.
- Los fabricantes, minoristas y negocios que dependen mucho del transporte aceptan márgenes más estrechos o aumentan los precios de venta.
- Los precios más altos llegan a los hogares si las empresas conservan suficiente capacidad para fijarlos.
- La pérdida de poder adquisitivo puede debilitar después la demanda, lo que dificulta que las empresas trasladen aumentos posteriores.
Los aranceles podrían reforzar esa cadena al elevar el coste de los bienes y los insumos importados. El efecto sería menor si bajan los precios del petróleo, las empresas absorben los costes o la debilidad de la demanda impide aumentos generalizados de precios.
Evaluación del impacto
Los hogares estadounidenses son los perjudicados más evidentes si la presión llega a los precios minoristas. Pagarían más por los productos esenciales sin obtener a cambio un mayor poder adquisitivo.
Los pequeños minoristas y fabricantes se enfrentan a un resultado mixto. Subir los precios puede proteger los márgenes, pero los clientes podrían comprar menos. Absorber los costes preserva la demanda, pero deja menos dinero para contratar personal, invertir o expandirse.
La Reserva Federal está expuesta. El aumento de los precios mayoristas generales y subyacentes complica su esfuerzo por equilibrar el control de la inflación con el coste económico de unos tipos de interés a corto plazo más altos. Por tanto, la próxima decisión de política monetaria tendrá más peso para las condiciones de financiación y la planificación empresarial.
Los productores de energía podrían beneficiarse de un petróleo por encima de los 100 dólares por barril, porque sus precios efectivos y sus perspectivas de ingresos pueden mejorar. Pero el informe no establece qué tan rentables son los productores individuales ni cómo responderán.
Escenarios
Más probable
Si los precios del petróleo se mantienen elevados sin acelerarse bruscamente, las empresas subirán los precios de forma selectiva y absorberán parte de los costes mediante márgenes más estrechos durante las próximas semanas y hasta seis meses. Eso mantendría viva la presión inflacionaria y animaría a la Reserva Federal a adoptar un enfoque más cauteloso respecto a los tipos.
Este escenario será más probable si los datos de precios al consumidor muestran un repunte de la inflación energética o de los bienes, y las empresas informan tanto de mayores costes de los insumos como de aumentos de precios.
Al alza
Si los costes de la energía disminuyen y la presión arancelaria no se amplía, la inflación mayorista podría moderarse después de agosto. Las empresas tendrían menos motivos para subir los precios, mientras que la Reserva Federal dispondría de más margen para evitar un endurecimiento adicional de los tipos.
Este resultado depende de que el petróleo baje desde los niveles comunicados esta semana y de que los datos de inflación posteriores muestren una menor presión subyacente.
A la baja
Si el petróleo se mantiene por encima de los 100 dólares por barril, los aranceles se intensifican y las empresas pueden trasladar gran parte del aumento, los costes más altos podrían propagarse por las cadenas de suministro durante los próximos seis a doce meses. Las empresas podrían subir los precios o reducir la producción, debilitando el poder adquisitivo de los hogares y ejerciendo más presión sobre la Reserva Federal para que mantenga los tipos elevados.
El escenario adverso cobraría fuerza si la inflación de los precios mayoristas subyacentes sigue aumentando y las empresas anuncian subidas generalizadas de precios o recortes de producción.
Qué observar a continuación
- La reunión de política monetaria de la Reserva Federal la próxima semana: si los responsables dan más importancia al riesgo inflacionario o señalan una trayectoria de tipos elevados durante más tiempo.
- El indicador de inflación preferido, que se publicará el 30 de septiembre: si muestra una presión persistente coherente con el aumento de los precios mayoristas registrado en agosto.
- Los precios del petróleo durante los próximos días y semanas: si se mantienen por encima del nivel de 100 dólares por barril comunicado.
- Las decisiones empresariales sobre precios y márgenes: si las compañías suben los precios o absorben los mayores costes de los insumos.
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