US-Großhandelspreise steigen im August um 5,4 %, während die Inflation anhält

Was sich geändert hat

Laut AP Business stiegen die US-Großhandelspreise im August gegenüber dem Vorjahr um 5,4 %, nach 4,7 % im Juli. Von Juli auf August erhöhten sich die Preise um 0,4 %, während die Kernpreise auf Jahresbasis um 4,6 % zulegten. Unterdessen überschritten die Ölpreise angesichts neuer Kämpfe im Nahen Osten ebenfalls die Marke von 100 US-Dollar je Barrel.

Das unmittelbare Bild:

• Energie und andere Großhandelskosten steigen wieder.
• Zölle bleiben eine weitere mögliche Belastungsquelle.
• Die Daten werden die Zinsentscheidung der Federal Reserve in der kommenden Woche mitprägen.

Warum das wichtig ist

Dies ist eine Warnung für die Margen, bevor daraus ein Problem auf Ebene der Ladenpreise wird. Unternehmen, die stark von Kraftstoff, Transport oder energieintensiven Vorprodukten abhängen, stehen nun vor einer Entscheidung: Sie können den Anstieg auffangen und dadurch weniger verdienen oder die Preise erhöhen und riskieren, Kunden zu verlieren.

Unsere Einschätzung (informierte Spekulation): Energiebezogene Kosten dürften kurzfristig ein Inflationsrisiko bleiben. Unternehmen werden einen Teil der Erhöhungen weitergeben, sofern sie über Preissetzungsmacht verfügen. Bleiben die Ölpreise hoch, haben kleinere Händler und Hersteller möglicherweise weniger Spielraum, ihre Margen zu schützen, ohne die Preise anzuheben oder die Produktion zu drosseln. Schwächt sich die Nachfrage ab, könnten sie stattdessen einen größeren Teil des Schocks auffangen.

Für private Haushalte könnte das anhaltenden Druck auf Kraftstoff, Lebensmittel, Kleidung und andere Grundbedarfsgüter bedeuten. Für die Federal Reserve besteht die Schwierigkeit darin, dass die Inflation weiterhin hoch ist, während höhere Zinsen zugleich die Wirtschaftsaktivität belasten. Die Augustzahlen garantieren keine Zinserhöhung, machen es jedoch schwieriger, die Inflation als überwunden zu betrachten.

Wie sich die Auswirkungen ausbreiten könnten

Die Kette ist klar:

1. Höhere Öl- und Gaspreise treiben Produktions- und Transportkosten in die Höhe.
2. Hersteller, Händler und transportintensive Unternehmen akzeptieren entweder geringere Margen oder erhöhen ihre Verkaufspreise.
3. Höhere Preise erreichen die privaten Haushalte, wenn Unternehmen über genügend Preissetzungsmacht verfügen.
4. Eine sinkende Kaufkraft kann anschließend die Nachfrage schwächen und es Unternehmen erschweren, spätere Kostensteigerungen weiterzugeben.

Zölle könnten diese Kette verstärken, indem sie die Kosten importierter Waren und Vorprodukte erhöhen. Die Auswirkungen wären geringer, wenn die Ölpreise fallen, Unternehmen die Kosten auffangen oder eine schwache Nachfrage breit angelegte Preiserhöhungen verhindert.

Folgenabschätzung

US-Haushalte wären die eindeutigsten Verlierer, wenn der Druck die Einzelhandelspreise erreicht. Sie müssten mehr für Grundbedarfsgüter bezahlen, ohne im Gegenzug mehr Kaufkraft zu erhalten.

Für kleine Händler und Hersteller ist das Ergebnis gemischt. Preiserhöhungen können die Margen schützen, doch Kunden könnten weniger kaufen. Wer die Kosten auffängt, erhält zwar die Nachfrage, hat aber weniger Geld für Einstellungen, Investitionen oder Expansion.

Die Federal Reserve ist ebenfalls betroffen. Höhere Erzeugerpreise insgesamt und im Kern erschweren ihr den Balanceakt zwischen Inflationsbekämpfung und den wirtschaftlichen Kosten höherer kurzfristiger Zinsen. Die nächste geldpolitische Entscheidung gewinnt daher für die Kreditbedingungen und die Unternehmensplanung an Bedeutung.

Energieproduzenten könnten von einem Ölpreis über 100 US-Dollar je Barrel profitieren, weil ihre tatsächlich erzielten Preise und ihre Umsatzaussichten steigen können. Der Bericht zeigt jedoch nicht, wie profitabel einzelne Produzenten sind oder wie sie reagieren werden.

Szenarien

Am wahrscheinlichsten

Bleiben die Ölpreise erhöht, ohne stark weiter anzuziehen, werden Unternehmen in den kommenden Wochen bis sechs Monaten selektiv die Preise erhöhen und einen Teil der Kosten über geringere Margen auffangen. Dadurch bliebe der Inflationsdruck bestehen und die Federal Reserve würde zu einem vorsichtigeren Zinskurs bewegt.

Dieser Verlauf wird wahrscheinlicher, wenn die Verbraucherpreisdaten eine erneute Inflation bei Energie oder Waren zeigen und Unternehmen sowohl höhere Inputkosten als auch Preiserhöhungen melden.

Positives Szenario

Wenn die Energiekosten nachlassen und sich der Druck durch Zölle nicht ausweitet, könnte sich die Großhandelsinflation nach dem August abkühlen. Unternehmen hätten weniger Anlass, die Preise zu erhöhen, während die Federal Reserve mehr Spielraum hätte, auf eine weitere Straffung der Geldpolitik zu verzichten.

Dieses Ergebnis hängt davon ab, dass der Ölpreis von den in dieser Woche gemeldeten Niveaus fällt und nachfolgende Inflationsdaten einen geringeren zugrunde liegenden Druck zeigen.

Negatives Szenario

Bleibt der Ölpreis über 100 US-Dollar je Barrel, verschärfen sich die Zölle und können Unternehmen einen großen Teil des Anstiegs weitergeben, könnten sich die höheren Kosten in den kommenden sechs bis zwölf Monaten durch die Lieferketten ausbreiten. Unternehmen könnten die Preise erhöhen oder die Produktion drosseln, wodurch die Kaufkraft der privaten Haushalte geschwächt und der Druck auf die Federal Reserve erhöht würde, die Zinsen länger hoch zu halten.

Das Negativszenario würde sich verstärken, wenn die Kerninflation bei den Erzeugerpreisen weiter steigt und Unternehmen umfassende Preiserhöhungen oder Produktionskürzungen ankündigen.

Was als Nächstes zu beobachten ist

• Die geldpolitische Sitzung der Federal Reserve in der kommenden Woche: ob die Verantwortlichen dem Inflationsrisiko größeres Gewicht geben oder einen Zinspfad signalisieren, bei dem die Zinsen länger hoch bleiben.
• Das bevorzugte Inflationsmaß, das am 30. September veröffentlicht werden soll: ob es einen anhaltenden Druck zeigt, der mit dem Anstieg der Erzeugerpreise im August übereinstimmt.
• Die Ölpreise in den kommenden Tagen und Wochen: ob sie über dem gemeldeten Niveau von 100 US-Dollar je Barrel bleiben.
• Preis- und Margenentscheidungen der Unternehmen: ob sie die Preise erhöhen oder höhere Inputkosten auffangen.