Les prix de gros aux États-Unis augmentent de 5,4 % en août, l’inflation persistant

Ce qui a changé

Selon AP Business, les prix de gros aux États-Unis ont augmenté de 5,4 % en août sur un an, contre 4,7 % en juillet. Les prix ont progressé de 0,4 % entre juillet et août, tandis que les prix hors alimentation et énergie ont augmenté de 4,6 % sur un an; les prix du pétrole ont également dépassé 100 dollars le baril, alors que les combats reprenaient au Moyen-Orient.

La situation immédiate est la suivante:

• Les coûts de l’énergie et les autres coûts de gros repartent à la hausse.
• Les droits de douane restent une autre source potentielle de pression.
• Ces données contribueront à orienter la décision de la Réserve fédérale sur les taux la semaine prochaine.

Pourquoi c’est important

Il s’agit d’un avertissement concernant les marges, avant que le problème ne se fasse sentir au niveau des prix payés en caisse. Les entreprises qui dépendent fortement du carburant, du transport ou d’intrants énergivores doivent désormais choisir: absorber la hausse et gagner moins, ou augmenter leurs prix au risque de perdre des clients.

Notre analyse (spéculation éclairée): les coûts liés à l’énergie devraient rester une source de pression inflationniste à court terme, certaines entreprises répercutant les hausses lorsqu’elles disposent d’un pouvoir de fixation des prix. Si le pétrole reste élevé, les petits détaillants et fabricants pourraient avoir moins de marge pour protéger leurs bénéfices sans augmenter leurs prix ou réduire leur production. Si la demande faiblit, ils pourraient au contraire absorber une plus grande partie du choc.

Pour les ménages, cela pourrait se traduire par une pression persistante sur le carburant, les produits alimentaires, les vêtements et d’autres biens essentiels. Pour la Réserve fédérale, la difficulté tient au fait que l’inflation reste élevée alors même que les taux d’intérêt plus élevés pèsent sur l’activité économique. Les chiffres d’août ne garantissent pas une hausse des taux, mais ils rendent plus difficile l’idée que l’inflation serait terminée.

Comment les effets pourraient se propager

La chaîne est simple:

1. La hausse des prix du pétrole et du gaz augmente les coûts de production et de transport.
2. Les fabricants, les détaillants et les entreprises fortement dépendantes du transport acceptent de réduire leurs marges ou augmentent leurs prix de vente.
3. La hausse des prix atteint les ménages si les entreprises disposent d’un pouvoir de fixation des prix suffisant.
4. La baisse du pouvoir d’achat peut ensuite affaiblir la demande, rendant plus difficile la répercussion des hausses ultérieures par les entreprises.

Les droits de douane pourraient renforcer cette chaîne en augmentant le coût des biens et des intrants importés. L’effet serait moindre si les prix du pétrole baissent, si les entreprises absorbent les coûts ou si la faiblesse de la demande empêche une hausse généralisée des prix.

Évaluation de l’impact

Les ménages américains sont les perdants les plus évidents si la pression atteint les prix de détail. Ils paieraient davantage pour les produits essentiels sans bénéficier en retour d’un pouvoir d’achat accru.

Les petits détaillants et fabricants sont confrontés à une situation contrastée. Augmenter les prix peut protéger les marges, mais les clients pourraient acheter moins. Absorber les coûts préserve la demande, mais laisse moins d’argent pour embaucher, investir ou se développer.

La Réserve fédérale est exposée. La hausse des prix à la production, tant globaux que hors alimentation et énergie, complique ses efforts pour trouver un équilibre entre la maîtrise de l’inflation et le coût économique de taux à court terme plus élevés. La prochaine décision de politique monétaire pèsera donc davantage sur les conditions d’emprunt et la planification des entreprises.

Les producteurs d’énergie pourraient bénéficier d’un pétrole à plus de 100 dollars le baril, car leurs prix réalisés et leurs perspectives de revenus peuvent s’améliorer. Mais le rapport n’établit ni la rentabilité des producteurs pris individuellement ni la manière dont ils réagiront.

Scénarios

Le plus probable

Si les prix du pétrole restent élevés sans accélérer fortement, les entreprises augmenteront sélectivement leurs prix tout en absorbant certains coûts grâce à des marges plus faibles au cours des prochaines semaines et jusqu’aux six prochains mois. La pression inflationniste resterait ainsi présente et inciterait la Réserve fédérale à adopter une approche plus prudente en matière de taux.

Cette trajectoire devient plus probable si les données sur les prix à la consommation font apparaître un regain d’inflation dans l’énergie ou les biens, et si les entreprises font état à la fois d’une hausse de leurs coûts d’intrants et de leurs prix.

Scénario favorable

Si les coûts de l’énergie diminuent et que la pression des droits de douane ne s’étend pas, l’inflation des prix de gros pourrait ralentir après août. Les entreprises auraient moins de raisons d’augmenter leurs prix, tandis que la Réserve fédérale disposerait de davantage de marge pour éviter un nouveau resserrement monétaire.

Cette issue dépendrait d’une baisse du pétrole par rapport aux niveaux rapportés cette semaine et de données d’inflation ultérieures faisant état d’une pression sous-jacente moindre.

Scénario défavorable

Si le pétrole reste au-dessus de 100 dollars le baril, que les droits de douane s’intensifient et que les entreprises peuvent répercuter une grande partie de la hausse, l’augmentation des coûts pourrait se propager dans les chaînes d’approvisionnement au cours des six à douze prochains mois. Les entreprises pourraient relever leurs prix ou réduire leur production, affaiblissant le pouvoir d’achat des ménages et accentuant la pression sur la Réserve fédérale pour qu’elle maintienne des taux plus élevés.

Le scénario défavorable se renforcerait si l’inflation sous-jacente des prix à la production continuait d’augmenter et si les entreprises annonçaient de larges hausses de prix ou des réductions de production.

Les prochains éléments à surveiller

• La réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale la semaine prochaine: les responsables accorderont-ils davantage d’importance au risque inflationniste ou signaleront-ils une trajectoire de taux durablement élevés?
• La mesure d’inflation privilégiée, attendue le 30 septembre: montrera-t-elle une pression persistante cohérente avec la hausse des prix à la production observée en août?
• Les prix du pétrole dans les prochains jours et les prochaines semaines: resteront-ils au-dessus du niveau de 100 dollars le baril rapporté?
• Les décisions des entreprises en matière de prix et de marges: augmenteront-elles leurs prix ou absorberont-elles la hausse des coûts des intrants?