ما الذي تغيّر
وفقًا لـأسوشيتد برس بيزنس، ارتفعت أسعار الجملة في الولايات المتحدة بنسبة 5.4% في أغسطس مقارنةً بالعام السابق، بعد ارتفاعها بنسبة 4.7% في يوليو. وزادت الأسعار بنسبة 0.4% من يوليو إلى أغسطس، بينما ارتفعت الأسعار الأساسية بنسبة 4.6% سنويًا؛ كما تجاوزت أسعار النفط 100 دولار للبرميل وسط تجدد القتال في الشرق الأوسط.
الصورة الفورية هي:
- ترتفع تكاليف الطاقة وغيرها من تكاليف الجملة مجددًا.
- تظل الرسوم الجمركية مصدرًا محتملًا آخر للضغوط.
- ستساعد البيانات في تشكيل قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة الأسبوع المقبل.
لماذا يهم ذلك
يمثل هذا تحذيرًا بشأن هوامش الربح قبل أن يتحول إلى مشكلة تصل إلى مستوى فواتير الشراء. وتواجه الشركات التي تعتمد بكثافة على الوقود أو النقل أو المدخلات كثيفة استهلاك الطاقة خيارًا: إما تحمّل الزيادة وتحقيق أرباح أقل، أو رفع الأسعار والمخاطرة بخسارة العملاء.
توقعاتنا (تكهن مستند إلى المعطيات): من المرجح أن تظل التكاليف المرتبطة بالطاقة مصدر ضغط تضخمي على المدى القريب، مع تمرير الشركات بعض الزيادات إلى العملاء حيث تتمتع بقدرة على التسعير. وإذا ظلت أسعار النفط مرتفعة، فقد يكون أمام صغار تجار التجزئة والمصنّعين هامش أقل لحماية أرباحهم من دون رفع الأسعار أو خفض الإنتاج. أما إذا ضعف الطلب، فقد يمتصون قدرًا أكبر من الصدمة بدلًا من ذلك.
وبالنسبة إلى الأسر، قد يعني ذلك استمرار الضغوط على الوقود والبقالة والملابس وغيرها من الضروريات. أما بالنسبة إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فالمشكلة المعقدة تتمثل في استمرار ارتفاع التضخم في الوقت الذي تؤثر فيه أسعار الفائدة المرتفعة في النشاط الاقتصادي. ولا تضمن أرقام أغسطس رفع أسعار الفائدة، لكنها تجعل من الأصعب اعتبار التضخم منتهيًا.
كيف يمكن أن تنتشر الآثار
السلسلة واضحة:
- تؤدي أسعار النفط والغاز المرتفعة إلى زيادة تكاليف الإنتاج والنقل.
- إما أن تقبل الشركات المصنّعة وتجار التجزئة والشركات كثيفة الاعتماد على الشحن هوامش ربح أضيق، أو ترفع أسعار البيع.
- تصل الأسعار المرتفعة إلى الأسر إذا احتفظت الشركات بقدر كافٍ من القدرة على التسعير.
- وقد يؤدي تراجع القوة الشرائية بعد ذلك إلى إضعاف الطلب، مما يصعّب على الشركات تمرير الزيادات اللاحقة.
وقد تعزز الرسوم الجمركية هذه السلسلة برفع تكلفة السلع والمدخلات المستوردة. وسيكون الأثر أصغر إذا انخفضت أسعار النفط، أو امتصت الشركات التكاليف، أو حال ضعف الطلب دون زيادات واسعة في الأسعار.
تقييم الأثر
تُعد الأسر الأمريكية الخاسر الأوضح إذا وصلت الضغوط إلى أسعار التجزئة. إذ ستدفع أكثر مقابل الضروريات من دون أن تحصل في المقابل على قوة شرائية أكبر.
وتواجه شركات التجزئة والمصنّعون الصغار نتيجة مختلطة. فقد يحمي رفع الأسعار هوامش الربح، لكن العملاء قد يشترون كميات أقل. أما امتصاص التكاليف فيحافظ على الطلب، لكنه يترك أموالًا أقل للتوظيف أو الاستثمار أو التوسع.
ومجلس الاحتياطي الفيدرالي معرض للضغوط. فارتفاع أسعار المنتجين الرئيسية والأساسية يعقد جهوده للموازنة بين السيطرة على التضخم والتكلفة الاقتصادية لارتفاع أسعار الفائدة القصيرة الأجل. ولذلك يكتسب قرار السياسة المقبل أهمية أكبر بالنسبة إلى ظروف الاقتراض وتخطيط الشركات.
وقد يستفيد منتجو الطاقة من تجاوز النفط 100 دولار للبرميل، لأن أسعار البيع المحققة وآفاق الإيرادات لديهم قد تتحسن. لكن التقرير لا يحدد مدى ربحية المنتجين الأفراد أو كيفية استجابتهم.
السيناريوهات
الأكثر ترجيحًا
إذا ظلت أسعار النفط مرتفعة من دون تسارع حاد، فسترفع الشركات الأسعار انتقائيًا، بينما تمتص بعض التكاليف عبر هوامش ربح أضيق خلال الأسابيع المقبلة وحتى ستة أشهر. ومن شأن ذلك إبقاء الضغوط التضخمية قائمة وتشجيع مجلس الاحتياطي الفيدرالي على اتباع نهج أكثر حذرًا تجاه أسعار الفائدة.
ويصبح هذا المسار أكثر ترجيحًا إذا أظهرت بيانات أسعار المستهلكين تجدد تضخم الطاقة أو السلع، وأعلنت الشركات في الوقت نفسه عن ارتفاع تكاليف المدخلات وزيادة الأسعار.
السيناريو الإيجابي
إذا تراجعت تكاليف الطاقة ولم تتسع الضغوط الناجمة عن الرسوم الجمركية، فقد يهدأ تضخم أسعار الجملة بعد أغسطس. وستكون لدى الشركات أسباب أقل لرفع الأسعار، بينما سيتاح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي مجال أكبر لتجنب المزيد من تشديد السياسة النقدية.
ويتوقف ذلك على تراجع النفط عن المستويات التي أُبلغ عنها هذا الأسبوع، وعلى أن تُظهر بيانات التضخم اللاحقة ضغوطًا كامنة أقل.
السيناريو السلبي
إذا ظلت أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل، واشتدت الرسوم الجمركية، وتمكنت الشركات من تمرير جزء كبير من الزيادة، فقد تنتشر التكاليف المرتفعة عبر سلاسل الإمداد خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة. وقد ترفع الشركات الأسعار أو تخفض الإنتاج، مما يضعف القوة الشرائية للأسر ويزيد الضغط على مجلس الاحتياطي الفيدرالي للإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة.
وسيتعزز السيناريو السلبي إذا استمر تضخم أسعار المنتجين الأساسية في الارتفاع، وأعلنت الشركات عن زيادات واسعة في الأسعار أو خفض الإنتاج.
ما الذي ينبغي مراقبته لاحقًا
- اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل: هل سيولي المسؤولون اهتمامًا أكبر لمخاطر التضخم، أم يشيرون إلى مسار لأسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول؟
- مقياس التضخم المفضل المقرر صدوره في 30 سبتمبر: هل سيُظهر ضغوطًا مستمرة تتسق مع ارتفاع أسعار المنتجين في أغسطس؟
- أسعار النفط خلال الأيام والأسابيع المقبلة: هل ستظل فوق مستوى 100 دولار للبرميل الذي أُبلغ عنه؟
- قرارات الشركات بشأن الأسعار وهوامش الربح: هل سترفع الشركات الأسعار أم تمتص ارتفاع تكاليف المدخلات؟
التعليقات
لا توجد تعليقات بعد.