क्या बदला
यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने अपनी मुख्य ब्याज दर में चौथाई प्रतिशत अंक की बढ़ोतरी कर इसे 2.50% कर दिया। 23 जुलाई को बढ़ोतरी रोकने के बाद बैंक ने फिर से दरें बढ़ाई हैं। एपी की रिपोर्ट के अनुसार, यह कदम 100 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर पहुंची तेल कीमतों के कारण बढ़ी महंगाई को काबू करने के लिए उठाया गया है। इस बीच, होर्मुज़ जलडमरूमध्य से होकर होने वाली जहाजरानी पर खतरा बना हुआ है। एपी न्यूज़
क्रिस्टीन लगार्ड ने कहा कि महंगाई लंबे समय तक ईसीबी के 2% लक्ष्य से ऊपर रह सकती है। बैंक अगला कदम हर बैठक में स्थिति का आकलन करने के बाद तय करेगा और उसने एक और बढ़ोतरी का कोई वादा नहीं किया है।
यह क्यों मायने रखता है
ऐसे समय में कर्ज लेना महंगा हो रहा है जब परिवार और कारोबारी पहले ही बढ़ी हुई ऊर्जा लागत का बोझ उठा रहे हैं। परिवर्तनीय दर वाले गृह ऋण लेने वालों के पास कुछ ही दिनों में रोजमर्रा के खर्च के लिए कम पैसा बच सकता है। नए उपकरण या कारखाने के विस्तार पर विचार कर रहे निर्माताओं के सामने कठिन फैसला है: तेल महंगा रहने के दौरान विकास के लिए अधिक लागत पर वित्त जुटाएं या निवेश टाल दें।
हमारा आकलन (सूचित अनुमान) है कि ईसीबी की दर बढ़ोतरी अगले दो से चार तिमाहियों में मांग को सीमित करेगी, लेकिन ऊर्जा से लगे झटके को जल्दी दूर नहीं करेगी। यदि तेल की कीमतें ऊंची रहती हैं और बैंक बढ़ी हुई दर का भार ग्राहकों पर डालते हैं, तो निर्माण और विनिर्माण निवेश कमजोर पड़ने की संभावना है। यदि जहाजरानी सामान्य हो जाती है, तो एक और दर बढ़ोतरी जरूरी होने से पहले महंगाई कम हो सकती है।
मुख्य तनाव सीधा है: ऊंची ब्याज दरें तेल से लगे झटके को मजदूरी और कीमतों में फैलने से रोक सकती हैं, लेकिन वे तेल सस्ता नहीं कर सकतीं। इसका मतलब है कि पेट्रोल पंप या घरेलू बिलों में खास राहत दिखने से पहले ही कर्ज लेने वालों को अधिक भुगतान करना पड़ेगा।
पिछली बार ऐसा कब हुआ था
सितंबर 2022 में, रूस के यूक्रेन पर आक्रमण के बाद ऊर्जा और खाद्य कीमतों में तेज बढ़ोतरी के बीच ईसीबी ने दरों में 75 आधार अंकों की वृद्धि की थी। संरचनात्मक समानता स्पष्ट है: भू-राजनीतिक झटके ने ऊर्जा लागत बढ़ाई और ईसीबी ने अस्थायी महंगाई को स्थायी रूप लेने से रोकने के लिए मौद्रिक नीति कड़ी की।
अंतर महत्वपूर्ण है। उस दौर में गैस आपूर्ति में व्यवधान, अर्थव्यवस्था के फिर से खुलने के बाद बढ़ी मांग और खाद्य कीमतों की भूमिका अधिक बड़ी थी। शुरुआत नकारात्मक ब्याज दरों से हुई थी और दरों में बढ़ोतरी का चक्र कहीं बड़ा था। मौजूदा कदम छोटा है, 2.50% की दर से शुरू हो रहा है और मुख्य रूप से तेल तथा जहाजरानी को लेकर बनी अनिश्चितता से जुड़ा है।
अगस्त 2024 तक ईसीबी अधिकारियों ने कहा था कि कड़े ऋण, कमजोर मांग और महंगाई की अधिक स्थिर उम्मीदों की मदद से महंगाई 2% के लक्ष्य की दिशा में काफी प्रगति कर चुकी है। उन्होंने यह भी कहा था कि प्रतिबंधात्मक नीति ने आर्थिक गतिविधियों, खासकर निवेश, को कमजोर किया। ईसीबी का मौद्रिक-नीति आकलन
ऐतिहासिक समानांतर
2022 का अनुभव यह उपयोगी सबक देता है कि ऊंची दरें समाधान नहीं, बल्कि नियंत्रण का साधन हैं। वे खपत और निवेश घटा सकती हैं, कंपनियों की कीमतें बढ़ाने की क्षमता सीमित कर सकती हैं और ऊर्जा से लगे झटके को पूरी अर्थव्यवस्था में फैलने से रोक सकती हैं। लेकिन वे सीधे ऊर्जा की कीमतें कम नहीं करतीं और उनका असर समय लगने के बाद दिखाई देता है। ईसीबी, सितंबर 2022 मौद्रिक नीति के असर के प्रसार पर ईसीबी
असर कैसे फैल सकता है
पहली कड़ी बैंकिंग है। यदि वाणिज्यिक बैंक नए और परिवर्तनीय दर वाले ऋणों की दरें फिर से तय करते हैं, तो गृह ऋण और कारोबारी कर्ज की लागत बढ़ जाएगी।
अगली कड़ी मांग है। कम प्रयोज्य आय वाले परिवार उधार लेकर की जाने वाली खरीदारी घटा सकते हैं। कंपनियां उपकरणों के ऑर्डर या कारखाने के विस्तार को टाल सकती हैं, खासकर तब जब वे बाहरी ऋण पर निर्भर हों।
अंतिम कड़ी महंगाई है। कमजोर मांग से कंपनियों के लिए ऊर्जा लागत ग्राहकों पर डालना कठिन हो सकता है। लेकिन यदि तेल की कीमतें ऊंची बनी रहती हैं, जहाजरानी पर प्रतिबंध जारी रहते हैं या कंपनियां नए कर्ज के बजाय नकदी भंडार और स्थिर दर वाले ऋणों का इस्तेमाल करती हैं, तो यह श्रृंखला कमजोर पड़ जाएगी।
असर का आकलन
- यूरोजोन के कर्जदार: तत्काल नुकसान में। कर्ज चुकाने की लागत बढ़ सकती है और खर्च करने की क्षमता घट सकती है।
- निर्माता: दोनों मोर्चों पर दबाव में। ऊर्जा लागत ऊंची बनी हुई है, जबकि निवेश के लिए वित्त जुटाना महंगा हो रहा है।
- उपभोक्ता: मिला-जुला असर। मांग कम होने से अंततः कीमतों का दबाव घट सकता है, लेकिन कर्जदारों को सबसे पहले झटका महसूस होगा।
- निर्माण क्षेत्र: छह से 12 महीनों में जोखिम में, क्योंकि गृह ऋण और परियोजना-वित्त की लागत संपत्ति की मांग पर दबाव डालेगी।
- ईसीबी: मिला-जुला नतीजा। दर बढ़ोतरी महंगाई से लड़ने की उसकी विश्वसनीयता मजबूत कर सकती है, लेकिन निवेश और आर्थिक वृद्धि कमजोर पड़ने का जोखिम बढ़ा सकती है।
परिदृश्य
सबसे संभावित
यदि तेल की कीमतें कई हफ्तों तक ऊंची रहती हैं और बैंक चौथाई प्रतिशत अंक की बढ़ोतरी का अधिकांश हिस्सा ग्राहकों तक पहुंचाते हैं, तो ऋण दरें बढ़ेंगी और अगले दो से चार तिमाहियों में ब्याज-संवेदनशील निवेश कमजोर पड़ेगा। महंगाई लक्ष्य से ऊपर रहेगी, लेकिन कमजोर मांग ऊर्जा लागत को कीमतों में व्यापक रूप से शामिल किए जाने की गुंजाइश सीमित करेगी।
बेहतर स्थिति
यदि टैंकरों की आवाजाही सुधरती है और तेल की कीमतें घटती हैं, तो बिना किसी और दर बढ़ोतरी के महंगाई 2% की ओर बढ़ेगी। कर्ज की लागत स्थिर होगी, परिवारों की कुछ क्रयशक्ति लौटेगी और निर्माता टाले गए निवेश फिर शुरू करेंगे।
खराब स्थिति
यदि जहाजरानी में व्यवधान जारी रहता है और तेल की कीमत 100 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर बनी रहती है, तो महंगाई इतनी ऊंची रह सकती है कि ईसीबी को और कड़ा रुख अपनाना पड़े। बैंक ऋण की शर्तें कड़ी करेंगे, निर्माण क्षेत्र धीमा पड़ेगा और निर्माता निवेश घटाएंगे या टालेंगे। इससे ऊर्जा का झटका व्यापक आर्थिक मंदी में बदल सकता है।
आगे क्या देखना है
- परिवारों और कारोबारों के लिए नए तथा परिवर्तनीय दर वाले ऋणों पर बैंक की उधार दरें।
- तेल की कीमतें और होर्मुज़ जलडमरूमध्य से गुजरने वाले टैंकरों की आवाजाही।
- ऊर्जा घटक को छोड़कर यूरोजोन की महंगाई।
- ऐसे संकेतों के लिए ऋण सर्वेक्षण, कारखाना ऑर्डर और निर्माण गतिविधियां कि निवेश योजनाएं कमजोर पड़ रही हैं।
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